적정 환율 1350원, 왜 우리는 1400원대를 맴도나요?

세계 경제가 요동칠 때마다 가장 민감하게 반응하는 지표 중 하나가 바로 환율입니다. 환율은 단순히 원·달러의 숫자 변동을 넘어, 우리의 생활 물가와 기업 경쟁력, 나아가 국가 경제의 안정성까지 좌우하는 핵심 변수입니다. 특히 최근 한국 사회에서는 ‘적정 환율’ 논의가 뜨겁게 달아오르고 있습니다.

 

경제 펀더멘털을 반영한 이론적 균형 수준과 실제 시장에서 형성되는 환율 사이의 괴리가 커지면서, 원화 가치가 저평가된 것이 아니냐는 문제의식이 확산되고 있기 때문입니다.

 

2025년 국정감사에서 한국은행 총재가 “달러-원 적정 환율은 1,350원 수준”이라는 전문가 견해에 동의한 발언은, 환율이 단순한 시장 결과가 아니라 정책적·경제적 판단의 기준점이 될 수 있음을 보여줍니다.

 

그러나 현실의 환율은 여전히 높은 수준을 유지하며, 우리 경제와 가계에 부담을 주고 있습니다. 이제 우리는 적정 환율과 실제 환율의 차이, 그리고 그 괴리를 만들어내는 구조적 요인들을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.

 

적정 환율

🔍 적정 환율이란?

적정 환율(Fair Value Exchange Rate)이란 경제의 기본 조건(펀더멘털)을 반영했을 때 형성되어야 할 이론적·균형적인 환율 수준을 의미합니다. 경제성장률, 물가, 국제수지, 금리 차이 등 객관적 지표를 모델에 투입해 산출합니다. 왜 중요할까요?: 적정 환율은 통화가 고평가되었는지 저평가되었는지를 판단하는 기준이 됩니다. 이 기준을 통해 중앙은행의 정책 방향이나 투자자의 의사 결정에 중요한 시사점을 제공합니다.

💡 최신 뉴스 속의 '적정 환율' 논쟁 2025년 10월 29일 국정감사에서 안도걸 더불어민주당 의원이 "달러-원 적정 환율이 1,350원 정도 되지 않느냐"고 질문하자, 이창용 한국은행 총재는 "다수의 전문가 견해와 비슷하다"고 답변했습니다. 이는 공식 석상에서 적정 환율 수준에 대한 합의가 어느 정도 존재함을 시사합니다.

 

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⚖️ 현실 vs 이론: 적정 환율과 시장 환율 비교

아래 표는 전문가들이 언급한 적정 환율과 2025년 하반기 실제 시장에서 형성된 환율의 구체적인 차이를 보여줍니다.

구분	적정 환율 수준 (원/달러)	2025년 하반기 시장 환율 동향 (원/달러)	발생 요인 (간략)
전문가 견해	약 1,350원 선	-	경제 펀더멘털(기초체력) 반영
시장 현황	-	1,400원 ~ 1,450원대	수급 불균형, 유동성 과잉 등
괴리 정도	약 50원 ~ 100원 이상의 프리미엄

📉 적정 환율과 달리, 고환율을 부추기는 5대 요인

그렇다면 왜 환율은 적정 수준으로 내려오지 않고 높은 자리를 고수할까요? 그 뒤에는 구조적이고 복합적인 원인이 자리 잡고 있습니다.

🏦 1. 유동성 공급 속도의 차이
가장 근본적인 원인 중 하나로 지목되는 것은 한국의 빠른 통화량(M2) 증가 속도입니다. 한국의 M2 증가율은 약 9.1%로, 미국(약 4.8%)의 거의 두 배에 달합니다. 이는 정부의 확장적 재정정책과 추경 편성 등으로 시중에 원화 유동성이 많이 공급되었음을 의미하며, 통화 가치 하락 압력으로 작용합니다.

🌍 2. 미국과의 금리차 및 정책 불확실성
미국 연방준비제도(연준)의 금리 정책은 여전히 가장 강력한 환율 변수입니다. 한국과 미국의 금리 차이가 벌어지면 해당 자금은 더 높은 수익을 추구해 미국으로 유출되기 쉽고, 이 과정에서 원화 매도/달러 매수가 발생해 환율 상승을 부추깁니다. 또한, 미국의 정치적 불확실성(셧다운 등)도 달러 강세를 유발할 수 있는 변수입니다.

💸 3. 지속적인 해외 투자 증가 (자본 수급 불균형)
내국인의 해외 증권 투자가 활발히 이루어지고 있습니다. 2025년 초만 해도 대규모 순 유출이 발생했으며, 이는 지속적인 달러 수요를 만들어 환율 하락 폭을 제한하는 구조적 요인으로 작용하고 있습니다. 반면, 외국인 투자자는 국내 증시에서 매도 우위를 보이며 자금을 유출시키는 경우가 많아, 이 또한 원화 약세를 부추깁니다.

📊 4. 수출 부진과 경기 전망
한국은 수출 의존도가 높은 경제 구조입니다. 수출이 부진하거나 세계 경제 전망이 좋지 않으면 원화 가치에 부정적 영향을 미칩니다. 최근 무역 정책의 불확실성과 경기 둔화 우려는 한국 자산에 대한 위험 프리미엄을 높이는 역할을 합니다.

🛡️ 5. 외환당국 개입의 제약
환율 안정을 위해 정부나 한국은행이 외환시장에 개입할 수 있지만, 그 효과와 지속성에는 한계가 있습니다. 특히, 미국과의 무역협상에서 환율 조작국 지정을 피하기 위해 과감한 시장 개입이 어려운 상황이라는 분석도 나옵니다.

🛒 고환율이 찌른 우리 생활의 '물가 상승' 발목

적정 환율을 넘어선 고환율은 단지 숫자 게임이 아닙니다. 우리의 일상생활과 물가에 직접적인 충격을 줍니다. 2025년 11월, 소비자물가는 전년 동월 대비 2.4% 상승했는데, 특히 환율 영향을 직접 받는 품목의 상승폭이 컸습니다.

• 농축수산물: 평균 5.6% 급등. 귤(26.5%), 사과(21.0%), 쌀(18.6%) 가격이 크게 올랐습니다.
• 석유류: 국제유가가 하락했음에도 불구하고 원화 가치 하락으로 인해 국내 석유류 가격은 5.9% 상승했습니다.
• 가공식품: 원재료 대부분이 수입산인 가공식품도 3.3% 상승해 체감 물가를 높이는 요인으로 작용했습니다.

이처럼 고환율은 수입물가를 상승시키고, 이는 결국 소비자로 전가되어 물가 안정 관리를 더욱 어렵게 만드는 악순환의 고리를 생성합니다.

 

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🔮 전문가들은 내년 환율을 어떻게 전망하나?

앞으로의 전망은 낙관과 우려가 교차합니다. 대부분의 전문가는 구조적인 원화 약세 요인이 당분간 지속될 것으로 내다보면서도, 일부 해소 요인에 주목합니다.

• 상승/고수 요인: 해외투자 확대에 따른 달러 수요 지속, 국내 유동성 과잉 문제, 그리고 글로벌 무역정책의 불확실성이 환율이 쉽게 떨어지지 않는 천장 역할을 할 것이라는 전망이 있습니다.
• 하방 요인: 한미 무역협상 합의로 인한 불확실성 해소, 향후 미국 금리 인하가 본격화되면 달러 약세로 이어질 가능성, 그리고 외국인 투자 자금의 국내 증시 재유입 등이 환율을 적정 수준으로 끌어내릴 수 있는 동력으로 꼽힙니다.

김광석 한국경제산업연구원 경제연구실장은 "미국이 자국의 이익을 위해 달러화 약세를 추구한다면 현재의 환율은 적정 환율 수준인 1350원대를 향해 점진적으로 하락할 가능성이 높다"고 내다봤습니다.

 

📌 핵심 요약

적정 환율은 이상적인 경제 모델이 제시하는 지점이지만, 실제 환율은 투기, 심리, 정책, 글로벌 이슈 등 수많은 변수에 의해 요동칩니다. 현재 원화가 적정 가치보다 저평가되어 있다는 분석은 시사하는 바가 큽니다. 이는 우리 경제의 기초체력에 대한 신뢰와 함께, 과도한 유동성, 자본 유출 등의 구조적 문제가 해결되어야 건강한 원화 가치로 회복될 수 있음을 의미합니다.

앞으로도 환율을 이해할 때는 단순한 '원-달러' 숫자를 보는 것을 넘어, 국내외 금리, 자본 흐름, 물가, 정책이라는 큰 그림을 함께 보는 안목이 필요할 것입니다.

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